3月7日晚間，貴州茅臺公布月度經(jīng)營數(shù)據(jù)。2022年1至2月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入202億元左右，同比增長20%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤102億元左右，同比增長20%左右。

茅臺披露月度經(jīng)營公告

3月7日晚間，貴州茅臺發(fā)布了歷史首份月度經(jīng)營數(shù)據(jù)。公告顯示，2022年春節(jié)期間，貴州茅臺產(chǎn)品銷售勢頭向好，市場呈現(xiàn)旺銷態(tài)勢，順利實現(xiàn)了“開門紅”。經(jīng)公司初步核算，2022年1至2月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入202億元左右，同比增長20%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤102億元左右，同比增長20%左右。

根據(jù)貴州茅臺此前發(fā)布的業(yè)績預告，初步核算公司2021年實現(xiàn)總營收1090億元，同比增長11.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤520億元，同比增長11.3%。其中估計第四季度總營收319.5億元，同比增長12.4%，歸母凈利潤147.3億元，同比增長14.5%。

盡管營收表現(xiàn)不錯，但股價卻走勢疲軟，截至3月7日收盤，貴州茅臺跌4.13%報收1707元/股，年內(nèi)累計跌幅為16.7%。

實際上，2022年以來，整個白酒板塊表現(xiàn)欠佳，截至3月7日收盤，皇臺酒業(yè)累積跌超40%，酒鬼酒跌約27.6%，五糧液跌25.4%，瀘州老窖、水井坊、舍得酒業(yè)等跌幅均超20%。

此外，2021年下半年以來，多只海外基金大規(guī)模減持茅臺等白酒股。歐洲亞太成長基金減持貴州茅臺39.51萬股，瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金在11月、12月連續(xù)兩個月大手筆減持茅臺后，目前持有貴州茅臺市值7.47億美元。

有分析指出，當前白酒板塊疲軟主要有以下幾個原因：，高端酒龍頭貴州茅臺的提價預期尚未兌現(xiàn)和消費稅能否落地，這兩點是導致高端酒估值無法修復的重要原因，高端酒估值上行難度間接影響次高端白酒和低端酒估值；第二，去年一二季度白酒板塊高基數(shù)效應疊加環(huán)境影響，市場對白酒二季度業(yè)績放緩明顯表示擔憂；第三，上周市場盛傳五糧液、瀘州老窖、汾酒及迎駕貢酒利空消息，亦是板塊回調(diào)的重要原因；第四，上周又有消費稅傳聞擾動市場，這亦是引發(fā)板塊調(diào)整的利空消息。

在此背景下，外界普遍認為貴州茅臺罕見披露1-2月的業(yè)績有“穩(wěn)定軍心”的信號。

“改革攻堅年”為基調(diào)

2022年，貴州茅臺圍繞產(chǎn)品結構、市場營銷等方面動作頻頻，新品扎堆出爐、市場售價居高不下。

在不到一個月時間里，貴州茅臺密集發(fā)布多款重磅新品，部分酒品雖還未上市銷售，但產(chǎn)品市場價格已經(jīng)“飛天”。

2021年12月29日，茅臺發(fā)布高端新品珍品茅臺酒，茅臺官方將其定位為“高質(zhì)強業(yè)新時期發(fā)布的款高端新品”。需要指出的是，這款珍品茅臺酒僅發(fā)布不到一周后就漲價，由原先的4499元/瓶上漲至4599元/瓶。目前，珍品酒已經(jīng)形成系列，包括“一七〇四”、方印珍品、曲印珍品、大中小木珍、紫砂珍品等；在京東平臺，茅臺珍品彩釉單瓶價格普遍在6599元左右。

2022年1月5日，貴州茅臺一口氣發(fā)布了5款虎年生肖酒。其中，53度500ml茅臺虎年生肖酒的市場指導價為2499元/瓶，53度375ml X2茅臺虎年生肖酒指導價為3599元，53度500ml茅臺王子酒虎年生肖酒為988元/瓶，53度2.5L貴州大曲虎年生肖酒為2888元/瓶，53度500ml賴茅虎年生肖酒為988元/瓶。

3天后（1月18日），“茅臺1935”又正式發(fā)布，市場零售指導價格為1188元/瓶，這款酒主攻茅臺千元價格帶的空白市場，直接對標五糧液普五和國窖1573這兩款主力產(chǎn)品。1月20日零點，某電商平臺曾上線茅臺1935，但開搶前便有超過40萬人預約，到點開始后，茅臺1935被瞬間秒光。

此后，貴州茅臺發(fā)布公告，決定再次投資超過41億元，加碼擴產(chǎn)系列酒。公告披露，項目建成后可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬噸、制曲產(chǎn)能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月

2月14日，茅臺集團召開2022年市場工作會，會議以全面迎戰(zhàn)茅臺高質(zhì)強業(yè)新時期“改革攻堅年”為基調(diào)，茅臺董事長丁雄軍在會議上提出“五合營銷法”和“五個工作制”。

丁雄軍指出，新的消費市場和行業(yè)環(huán)境中之下，需要做到準確識變，進而科學應變和主動求變，開啟兼顧消費者、渠道商、行業(yè)競合的營銷“美”時代。丁雄軍強調(diào)，抓好茅臺的市場營銷工作，核心任務是主動求變，大力推進營銷改革攻堅，實現(xiàn)茅臺營銷體系的變革和重塑。

自2021年上任以來，丁雄軍逐步取消茅臺非市場化手段，恢復數(shù)字化銷售系統(tǒng)。所謂“五合營銷法”，即建立起體系化營銷辦法，包括資源整合、數(shù)字融合、文化相合、品牌聚合、管服結合；“五個工作制”，則是以建立更加系統(tǒng)、務實嚴格的工作機制，包括建立統(tǒng)、營、銷三級管理制、“五時”推進制、“五到”工作制、“五重”專案制、“五強”團建制。

中信建投研報指出，春節(jié)以來白酒板塊整體回調(diào)幅度較大，一方面受到疫情對部分市場動銷的影響，另一方面歐美加息引發(fā)外資流動性趨緊預期，白酒板塊整體的估值分位仍高于歷史平均，市場投資風格有所調(diào)整。目前從估值水平看，整體已經(jīng)進入到具備性價比的區(qū)間，部分白酒估值已經(jīng)回落到甚至低于2019年水平。

華創(chuàng)證券指出，在外資流出等因素壓制下，板塊已至價值布局區(qū)間，一線品牌中長線價值更加確定。茅臺市場化改革逐步推進，產(chǎn)品線更加豐富，渠道改革以“最大限度滿足對茅臺酒需求”為目標，與資本市場的互信提升。當前估值消化至對應當年略高于35倍PE，確定性。五糧液關注人事確定后，建議關注針對性市場政策，長期看千元價格帶仍是最大品牌，充分受益千元價格帶擴容，平穩(wěn)增長趨勢不變。老窖、汾酒持續(xù)推薦。

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