雖然“跑贏葡萄酒大盤(pán)”，但張?jiān)９煞荩?00859.SZ）已連續(xù)七年遭遇增長(zhǎng)乏力，陷入了業(yè)績(jī)低迷的境遇。   近日，張?jiān)９煞輰?duì)外披露2018年全年及2019年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。從數(shù)據(jù)上看，該公司2018年增長(zhǎng)放緩，雖然營(yíng)業(yè)收入51.42億元，與2011年時(shí)相比仍有一定差距，而2019財(cái)年則剛開(kāi)始便出師不利，營(yíng)收凈利呈雙下滑趨勢(shì)。   此外，2018年財(cái)報(bào)顯示，張?jiān)９煞菹驈堅(jiān)＜瘓F(tuán)支付的商標(biāo)使用費(fèi)用達(dá)到7397.6495萬(wàn)元，而2013年以來(lái)，該項(xiàng)費(fèi)用每年都超過(guò)7000萬(wàn)元，被投資人和業(yè)內(nèi)質(zhì)疑侵占上市公司利益。   在去年年報(bào)中，張?jiān)９煞萜煜露嗉抑饕庸径汲霈F(xiàn)不同程度的凈利潤(rùn)下滑。   目前，國(guó)內(nèi)進(jìn)口葡萄酒和國(guó)產(chǎn)葡萄酒銷(xiāo)量出現(xiàn)雙降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。周洪江執(zhí)掌張?jiān)９煞菀詠?lái)，將白蘭地業(yè)務(wù)視為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎，然而高投入之下，張?jiān)９煞莅滋m地業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然不如預(yù)期。   現(xiàn)金流量?jī)纛~下降41.91%   4月26日，張?jiān)９煞輰?duì)外披露2019年季度業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.67億元，同比下滑7.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.56億元，同比下滑4.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)也下滑3.32%。   對(duì)此，張?jiān)９煞荼硎?，“季度營(yíng)業(yè)收入下滑是由于，為實(shí)施‘聚焦高品質(zhì)、聚焦中高端、聚焦大單品’戰(zhàn)略，2018年11月底對(duì)低檔葡萄酒進(jìn)行了價(jià)格上調(diào)，市場(chǎng)有一個(gè)承壓過(guò)程，低檔葡萄酒下降較大；低檔白蘭地由于產(chǎn)品老化，市場(chǎng)比較集中，2018年起呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，中白蘭地增長(zhǎng)額不足以彌補(bǔ)低檔白蘭地下降額?！?   “進(jìn)口酒銷(xiāo)售政策進(jìn)一步向歌濃、魔獅等收購(gòu)品牌聚焦，導(dǎo)致進(jìn)口酒中非收購(gòu)品牌下降，拖累進(jìn)口酒整體不增長(zhǎng)；二月份對(duì)約兩成省級(jí)總經(jīng)理和市場(chǎng)人員進(jìn)行了調(diào)整，需要磨合期，對(duì)當(dāng)期指標(biāo)造成一定負(fù)面影響?！睆?jiān)９煞菰诠嬷斜硎尽?   同時(shí)，除營(yíng)收凈利雙下滑以外，張?jiān)９煞萁?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下降了41.91%，該公司對(duì)此解釋稱(chēng)，主要是銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金下降所致。   事實(shí)上，自2011年?duì)I業(yè)收入達(dá)到60.3億元峰值之后，張?jiān)９煞荼汩_(kāi)啟了七年的業(yè)績(jī)停滯期。   4月19日，公布的年度報(bào)告顯示，2018年張?jiān)９煞輰?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.42億元，較上年同期增長(zhǎng)4.25%；凈利潤(rùn)為10.43億元，僅較上年同期增長(zhǎng)1.06%。若剔除非經(jīng)常性損益，張?jiān)９煞輧衾麧?rùn)為9.65億元，較上年同期下降2.1%。張?jiān)９煞菀苍诠嬷刑谷怀姓J(rèn)其營(yíng)收略低于目標(biāo)。   與2017年相比，張?jiān)９煞菰?018年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增速都出現(xiàn)了下滑。根據(jù)其2017年年報(bào)顯示，2017年張?jiān)９煞蒌N(xiāo)售收入為49.33億元，較上年增長(zhǎng)4.56%；同期，公司凈利潤(rùn)為10.32億元，同比增長(zhǎng)5.01%。   這已是張?jiān)９煞葸B續(xù)第七年業(yè)績(jī)沒(méi)有起色。自2011年盈利增長(zhǎng)32.98%以來(lái)，張?jiān)９煞輧衾麧?rùn)有四年陷入同比倒退的窘境，有三年的同比增速不超過(guò)6%，基本陷入增長(zhǎng)停滯的境地。   具體來(lái)看，自經(jīng)歷2011年?duì)I收和扣非后凈利潤(rùn)高峰后（分別為60.27億元和18.35億元）就進(jìn)入下行區(qū)間，尤其是扣非后凈利潤(rùn)部分，除2015年和2017年有略為回升現(xiàn)象外，2014年后均為突破10億元，而且去年的9.86億元僅相當(dāng)于2011年的53.7%，數(shù)字幾乎“腰斬”。   資料顯示，張?jiān)９煞葑?012年后業(yè)績(jī)一直處于“不溫不火”態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2012年至去年，張?jiān)９煞輰?shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為56.4億元、43.2億元、41.6億元、46.5億元、47.2億元、49.3億元、51.4億元；凈利潤(rùn)分別為17億元、10.5億元、9.8億元、10.3億元、9.8億元、10.3億元、10.4億元。券商預(yù)計(jì)2019年張?jiān)９煞輧衾麧?rùn)為10.79億元，相比2018年僅增長(zhǎng)3.5%，而在投資評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)中，去年10月和11月，四家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都下調(diào)了張?jiān)９煞菰诮衲甑膬衾鲩L(zhǎng)預(yù)期。   多個(gè)子公司業(yè)績(jī)下滑   值得注意的是，去年張?jiān)９煞萜煜露鄠€(gè)子公司出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑甚至虧損加大的情況。   從張?jiān)９煞萑ツ曛饕庸炯皩?duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)到10%以上的參股公司情況可見(jiàn)，煙臺(tái)張?jiān)?卡斯特酒莊有限公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)371萬(wàn)元，同比下滑62.4%；北京張?jiān)?ài)斐堡國(guó)際酒莊有限公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1655.6萬(wàn)元，同比下滑5.3%；西班牙愛(ài)歐集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)381萬(wàn)元，同比上漲90%；智利魔獅葡萄酒簡(jiǎn)式股份公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1593.4萬(wàn)元，同比下滑44.7%。   此外，與2017年年報(bào)相比，張?jiān)９煞萑ツ昴陥?bào)中重要子公司業(yè)績(jī)一欄里，子公司的數(shù)量減少了三個(gè)。   查閱去年的審計(jì)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，新疆天珠葡萄酒業(yè)有限公司去年實(shí)現(xiàn)凈虧損690萬(wàn)元，對(duì)比來(lái)看，其2017年的凈利潤(rùn)為1553萬(wàn)元；廊坊卡斯特-張?jiān)＞茦I(yè)有限公司去年實(shí)現(xiàn)凈虧損348萬(wàn)元，相比2017年虧損了162萬(wàn)元；遼寧張?jiān)１凭魄f有限公司去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)87萬(wàn)元，同比下滑30%。   值得注意的是，張?jiān)９煞荽饲霸?018年半年報(bào)中對(duì)外披露海外資產(chǎn)有四個(gè)，分別為西班牙愛(ài)歐集團(tuán)集團(tuán)公司、智利魔獅葡萄酒簡(jiǎn)式股份公司、法尚簡(jiǎn)易股份公司、澳大利亞歌濃酒莊有限公司。但是，法尚簡(jiǎn)易股份公司卻未出現(xiàn)在張?jiān)９煞?018年年報(bào)中，主要海外資產(chǎn)只顯示其余三家。   除此之外，張?jiān)９煞莺蛷堅(jiān)＜瘓F(tuán)之間商標(biāo)使用費(fèi)一直被投資者質(zhì)疑。2018年財(cái)報(bào)顯示，張?jiān)９煞菹驈堅(jiān)＜瘓F(tuán)支付的商標(biāo)使用費(fèi)用達(dá)到7397.6495萬(wàn)元。   事實(shí)上，此前市場(chǎng)一直質(zhì)疑大股東張?jiān)＜瘓F(tuán)通過(guò)商標(biāo)使用費(fèi)侵占上市公司利益。根據(jù)披露出來(lái)的信息，從2013年到2018年6年間，張?jiān)９煞菹驈堅(jiān)＜瘓F(tuán)繳納的商標(biāo)使用費(fèi)粗略統(tǒng)計(jì)達(dá)5.76億元。   而按照合同約定，用于宣傳張?jiān)Ｉ虡?biāo)以及產(chǎn)品的支出僅有6224萬(wàn)元，這些具體信息并未在張?jiān)９煞?013年-2018年定期報(bào)告中完整披露。張?jiān)９煞莸闹行」蓶|認(rèn)為，張?jiān)＜瘓F(tuán)的行為某種程度上屬于變相侵占上市公司利益。   “2013年-2018年，張?jiān)＜瘓F(tuán)并未按照約定，用所收取商標(biāo)使用費(fèi)的51%進(jìn)行宣傳?！庇型顿Y者表示。也就是說(shuō)，這六年來(lái)，張?jiān)＜瘓F(tuán)收到商標(biāo)使用費(fèi)后僅拿出約定比例大約兩成資金用于宣傳張?jiān)Ｉ虡?biāo)和產(chǎn)品。   數(shù)據(jù)顯示，2013年至今，張?jiān)＜瘓F(tuán)應(yīng)用于宣傳“張?jiān)！钡壬虡?biāo)和合同產(chǎn)品的商標(biāo)使用費(fèi)差額累計(jì)2.32億元。   在山東證監(jiān)局的問(wèn)責(zé)下，張?jiān)＜瘓F(tuán)承諾將收取的商標(biāo)使用費(fèi)比例從2%降為0.98%。張?jiān)９煞?月3日晚發(fā)布整改公告稱(chēng)，“黃金冰谷”“愛(ài)斐堡”“愛(ài)菲堡”“愛(ài)斐”“AFIP”商標(biāo)已在2011年正式無(wú)償變更為張?jiān)９煞菟鶕碛小?   但由于“張?jiān)！钡壬虡?biāo)價(jià)值巨大，雖然相關(guān)各方經(jīng)過(guò)多次溝通和協(xié)商，但仍未能形成可操作性的解決方案，張?jiān)９煞荻唐趦?nèi)尚無(wú)法取得“張?jiān)！钡壬虡?biāo)所有權(quán)。   目前，張?jiān)９煞菖c大股東張?jiān)＜瘓F(tuán)之間的利益輸送質(zhì)疑仍在持續(xù)。   白蘭地業(yè)務(wù)毛利率下滑4.81%   2018年，國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)總體銷(xiāo)售金額較為平穩(wěn)，但進(jìn)口葡萄酒和國(guó)產(chǎn)葡萄酒銷(xiāo)量出現(xiàn)“雙下降”。與此同時(shí)，進(jìn)口葡萄酒對(duì)我國(guó)本土葡萄酒的沖擊也愈發(fā)劇烈。   于是，張?jiān)９煞菁南Ｍ谕ㄟ^(guò)換帥來(lái)增強(qiáng)業(yè)績(jī)。2018年1月11日，張?jiān)９煞輪⒂谩袄蠌堅(jiān)Ｈ恕敝芎榻鋈涡乱蝗危贾芎榻鋈喂径麻L(zhǎng)外，還表示公司將聘任原副總經(jīng)理孫健為公司總經(jīng)理。   周洪江執(zhí)掌張?jiān)Ｒ詠?lái)，對(duì)張?jiān)９煞葸M(jìn)行了一系列大刀闊斧的改革。從產(chǎn)品層面，張?jiān)９煞輰?duì)白蘭地業(yè)務(wù)寄予厚望，其在2017年年報(bào)中提出，2018年實(shí)施葡萄酒和白蘭地并重的發(fā)展策略，將白蘭地作為張?jiān)９煞菰谥袊?guó)市場(chǎng)新的發(fā)力點(diǎn)。   張?jiān)９煞菪氯味麻L(zhǎng)周洪江也在2018年表示，酒業(yè)發(fā)展的不同階段有各階段性風(fēng)口，洋酒特別是白蘭地這一品類(lèi)，無(wú)疑將是未來(lái)中國(guó)葡萄酒業(yè)一個(gè)主流的風(fēng)口，“2018年張?jiān)Ｔ诎滋m地的市場(chǎng)投入將達(dá)到2017年的兩倍，并搭建白蘭地專(zhuān)職營(yíng)銷(xiāo)體系?！?   不過(guò)其寄予厚望的白蘭地業(yè)務(wù)表現(xiàn)卻并不盡如人意。2018年張?jiān)９煞菥萍熬屏现圃鞓I(yè)營(yíng)業(yè)成本為19.02億元，同比增加13.76%，張?jiān)９煞莘Q(chēng)，營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)主要是原料和包裝價(jià)格上升所致。   而成本上漲自然會(huì)在一定程度上影響產(chǎn)品毛利。2018年財(cái)報(bào)顯示，張?jiān)９煞萜咸丫啤滋m地毛利率均處于下滑狀態(tài)，其中葡萄酒下滑3.45%，白蘭地下滑4.81%。并且，上述兩款產(chǎn)品在2018年的營(yíng)收也都增長(zhǎng)甚微，葡萄酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為40億元，同比增長(zhǎng)4.46%，白蘭地業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為9.99億元，僅同比增長(zhǎng)0.94%。   值得注意的是，張?jiān)９煞葸€確定了2019年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不低于53億元，將主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及三項(xiàng)期間費(fèi)用控制在37億元以下。   為此，2019年，張?jiān)９煞輰⒓涌煨庐a(chǎn)品開(kāi)發(fā)，葡萄酒將推出新款瑞那、卡斯特、愛(ài)斐堡以及丁洛特，以及中低端的葡萄酒代表性品牌，白蘭地將推出超高端的“可雅1915”、中檔的金獎(jiǎng)五星以及低端的派格爾，推動(dòng)葡萄酒、白蘭地、進(jìn)口酒等多品牌的發(fā)展。   白酒專(zhuān)家蔡學(xué)飛說(shuō)道，“在葡萄酒市場(chǎng)需求疲軟，銷(xiāo)售乏力的背景下，張?jiān)９煞菀环矫嬉刂瞥杀?、管控費(fèi)用，一方面又要應(yīng)對(duì)進(jìn)口葡萄酒沖擊，使業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，將考驗(yàn)著葡萄酒企管理團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)水平。”   有業(yè)內(nèi)人士指出：“在當(dāng)前形勢(shì)下張?jiān)９煞菹胱龃蟀滋m地突圍，很難形成營(yíng)收和業(yè)績(jī)的支撐，這實(shí)在算是周洪江上任以來(lái)的一大戰(zhàn)略失策?！?   來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)