7月11日，浙商證券給予樂(lè)惠國(guó)際“買入”評(píng)級(jí)。

樂(lè)惠國(guó)際公司是全球啤酒釀造設(shè)備的知名制造商，2022年7月6日，公司鮮啤30公里沈陽(yáng)5000噸工廠正式投產(chǎn)，并啟動(dòng)投料儀式，預(yù)計(jì)7月底將出酒。目前公司在沈陽(yáng)已開(kāi)業(yè)6家“鮮啤30公里”酒館，另有多家有望落地，沈陽(yáng)市場(chǎng)開(kāi)拓已步入加速期。公司下半年有望啟動(dòng)大連工廠的建設(shè)，“百城百?gòu)S”戰(zhàn)略再添核心城市，全國(guó)性的鮮啤供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)逐步成型。

公司自有品牌-鮮啤30公里入駐西安每一天便利店精品店。此次進(jìn)駐西安每一天便利店，是終端渠道對(duì)公司“鮮啤 精釀”的產(chǎn)品定位的再一次認(rèn)可，未來(lái)精釀鮮啤有望成為啤酒市場(chǎng)重要的細(xì)分品類。期待后續(xù)公司持續(xù)突破其他全國(guó)性的大型超商系統(tǒng)，成為鮮啤細(xì)分領(lǐng)域的重要品牌。

公司已正式開(kāi)啟從“1到N”大規(guī)模復(fù)制階段，看好啤酒旺季期間公司產(chǎn)能投放、渠道進(jìn)展、鮮啤銷售大幅提升。餐飲連鎖：自有品牌已進(jìn)入豐茂烤串、不二君川菜等餐飲連鎖體系，后續(xù)有望持續(xù)突破全國(guó)性餐飲連鎖品牌。大型商超系統(tǒng)：麥德龍聯(lián)名款德式小麥、盒馬獨(dú)家供貨果啤等日常位居系統(tǒng)內(nèi)啤酒熱銷榜第一。

電商渠道：已在抖音、京東、天貓、微信商城等平臺(tái)售賣。預(yù)計(jì)后續(xù)廣告投放力度將大幅提升。C端小酒館/打酒站業(yè)態(tài)：順利進(jìn)入模式復(fù)制階段，異地開(kāi)店進(jìn)程開(kāi)啟，將進(jìn)入加速導(dǎo)入期。直銷/經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)：預(yù)計(jì)終端網(wǎng)點(diǎn)預(yù)計(jì)已超數(shù)千家，將成為公司重要渠道。

浙商證券點(diǎn)評(píng)：預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.0/1.8/3.1億元，增速為119%/73%/75%，復(fù)合增速88%，PE為51/30/17倍。采用分部估值法：給予設(shè)備業(yè)務(wù)2023年20倍PE，合理市值約27億元；給予精釀啤酒業(yè)務(wù)2023年10倍PS，合理市值約為54億元。預(yù)計(jì)公司2023年合理市值為81億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

來(lái)源：浙商證券