美國時間2009年8月12日上午8時，飛鶴乳業(yè)向美國證監(jiān)會提交公告披露，公司將以30美元/股的價格，向紅杉資本定向增發(fā)210萬普通股，占現(xiàn)有總股本的12.12%.
　　在12.12%的股份上，沈南鵬投資飛鶴乳業(yè)附加了一個苛刻的“對賭”條款：如果飛鶴乳業(yè)2009年到2010年每股收益未能完成預期目標，將要向紅杉資本再次增發(fā)最多不超過52.5萬股股份。
　　據(jù)對賭協(xié)議，從本次融資協(xié)議執(zhí)行的第三年起，如果飛鶴乳業(yè)流通股15個工作日中的收盤價的均價低于每股39美元，紅杉資本將有權(quán)要求飛鶴乳業(yè)將這部分股份全部贖回。如果2009年到2010年公司達到協(xié)議規(guī)定的盈利目標，將可以原先的認購價來回購；如果未實現(xiàn)盈利目標，則回購價格必須是原始認購價格的 130%.
　　飛鶴乳業(yè)觸發(fā)對賭條款 已向紅杉增發(fā)52.5萬股
　　伴隨著2010年二季度巨虧2057萬美元，股價大幅回落，曾經(jīng)的乳業(yè)黑馬飛鶴乳業(yè)（ADY.NYSE）似乎已命懸于與紅杉的對賭協(xié)議。
　　按照飛鶴2009年8月與紅杉資本簽訂的對賭協(xié)議，飛鶴乳業(yè)以30美元/股向紅杉資本增發(fā)210萬股，但如果飛鶴股價持續(xù)低迷，將觸發(fā)對賭協(xié)議中的贖回條款。業(yè)內(nèi)人士認為，一旦對賭失敗，飛鶴有可能淪為第二個太子奶。
　　值得注意的是，飛鶴乳業(yè)已觸發(fā)對賭協(xié)議中的增發(fā)一條。飛鶴乳業(yè)副董事長劉華近日對《第一財經(jīng)日報》表示，由于2009年未達到收益預期，飛鶴已按照最大上限向紅杉增發(fā)52.5萬股。
　　昨日，飛鶴管理層還回應(yīng)稱，與紅杉對賭條款的增發(fā)條款已經(jīng)執(zhí)行，但與紅杉的對賭不同于蒙牛以及太子奶的對賭協(xié)議，不涉及任何公司管理權(quán)、股權(quán)與資產(chǎn)抵押的條款，即使觸發(fā)贖回條款，也僅相當于以每年10%的利息向紅杉貸款。劉華表示，只要飛鶴達到2009年的盈利水平，避免對賭失敗就有機會。
　　紅杉投資飛鶴兩年半按原價脫手 對賭協(xié)議取消
　　2011年2月，飛鶴國際（原名飛鶴乳業(yè)，2010年更名飛鶴國際，下稱“飛鶴”）日前披露的一份公告，意味著與紅杉資本中國基金（下稱“紅杉”）的合作走向終結(jié)。
　　公告稱，飛鶴將回購紅杉所持有的262.5萬股股份，并在未來一年內(nèi)分四次共向紅杉支付約6300萬美元以及相應(yīng)的利息。
　　飛鶴與紅杉之間的對賭協(xié)議為業(yè)內(nèi)所關(guān)注。2009年8月13日，紅杉斥資6300萬美元入股飛鶴，后者也承諾了未來兩年的業(yè)績目標，否則將以130%的溢價回購?，F(xiàn)在來看，飛鶴連續(xù)兩年達不到預定業(yè)績目標已成定局，公司現(xiàn)金流亦遭遇壓力。
　　對賭協(xié)議生效了嗎？為什么飛鶴未按130%的溢價回購呢？紅杉入股兩年是“竹籃打水一場空”嗎？誰是這場合作的受益者呢？
　　飛鶴向紅杉贖回股權(quán)傾囊還債 對賭失敗資金緊張
　　2012年3月30日，飛鶴宣布，據(jù)飛鶴國際與紅杉資本之間的對賭協(xié)議，飛鶴將在2012年4月30日之前向紅杉資本中國基金及其部分附屬機構(gòu)支付最終剩余的1630萬美元，以回購最后一批65.6250萬股股份。
　　眼看期限將至，飛鶴是否有能力償還這筆資金？飛鶴公布的2011年年報顯示，截至2011年12月31日，公司擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物約為1540萬美元，全部流動性資產(chǎn)合計約為2.005億美元。
　　按照飛鶴現(xiàn)在手握的資金，勉強可以應(yīng)付紅杉中國此前的約定。而從飛鶴的年報來看，其經(jīng)營情況仍不容樂觀。年報顯示，2011年營業(yè)收入2.929億美元，同比增長約3630萬美元，增幅達14.2%.全年實現(xiàn)營業(yè)利潤960萬美元。不過，去年全年仍然凈虧約107萬美元，但相比2010年同期凈虧約 990萬美元已有好轉(zhuǎn)。
　　飛鶴1630萬美元還完最終對賭欠賬 紅杉沒賺錢離場
　　根據(jù)與紅杉資本的對賭協(xié)議，飛鶴國際將在4月30日之前從紅杉資本中國基金及其部分附屬機構(gòu)回購最后一批65.625萬股股份，支付最終剩余的1630萬美元。
　　年報顯示，飛鶴的業(yè)績并不理想，但4月25日，飛鶴品牌部許曉娟接受《華夏時報》記者采訪時說：“飛鶴完全有能力回購這批股份。此后，飛鶴將輕裝上陣?！?BR>　　一個想借助PE做大，一個想通過資本市場賺錢，但直到分手，雙方的目的都未達到。
　　飛鶴國際收到CEO收購要約 每股7.4美元現(xiàn)金
　　飛鶴國際宣布10月3日收到不具約束力的初步收購要約，由該公司董事長兼CEO冷友斌和摩根大通旗下的亞洲私募股權(quán)部門聯(lián)合發(fā)起，計劃以每普通股7.4美元現(xiàn)金的價格收購將收購所有不屬于冷友斌的流通股，

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