自稱“高端零食股”的良品鋪?zhàn)?，近期深陷輿論漩渦。

有媒體報(bào)道，食安問(wèn)題發(fā)生之后，良品鋪?zhàn)尤圆扇〔坏狼傅膽B(tài)度，甚至開(kāi)出“高價(jià)”來(lái)試圖堵消費(fèi)者的嘴。

隨著事件的發(fā)酵，資本市場(chǎng)亦產(chǎn)生“多骨諾米牌效應(yīng)”，高瓴資本減持，股價(jià)下跌近3成……良品鋪?zhàn)铀坪跸萑肓艘粋€(gè)巨大的漩渦之中。

3月29日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布2020年年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入78.94億元，同比增長(zhǎng)2.32%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為3.44億元，同比增長(zhǎng)0.95%。

值得注意的是，公司在疫情的影響基本的第四季度營(yíng)收為23.64億元，同比僅增長(zhǎng)4.83%，這對(duì)于良品鋪?zhàn)觼?lái)說(shuō)是個(gè)不好的信號(hào)。

01、毛利率下滑，業(yè)績(jī)顯頹勢(shì)

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，良品鋪?zhàn)釉跔I(yíng)收增漲2.32%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用支出減少的情況下，利潤(rùn)增速僅為0.95%，這其中的主要原因就是毛利率的下滑。

在主營(yíng)成本上漲4.43%的情況下，主要為原材料采購(gòu)成本上漲，公司未能有充足的競(jìng)爭(zhēng)力向下游提價(jià)，傳導(dǎo)成本。

當(dāng)前，休閑食品的銷售渠道主要分為兩大塊：線上渠道、線下渠道。對(duì)比良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、鹽津鋪?zhàn)拥雀髑赖慕?jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，線下直營(yíng)渠道利率高，線下經(jīng)銷商渠道次之，后是線上電商的利潤(rùn)率低。

2019年數(shù)據(jù)顯示，相較主要鋪線下渠道的鹽津鋪?zhàn)佣?，三只松鼠主要的渠道在線上，而良品鋪?zhàn)觿t介于兩者之間，公司線上銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比重到50.68%。

因此，從過(guò)去多年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，洽洽食品和鹽津鋪?zhàn)拥膬衾侍幱谕袠I(yè)中的高位，在10%左右，而來(lái)伊份、良品鋪?zhàn)?、三只松鼠則只有更低的利潤(rùn)率，在4%左右。

受到疫情的影響，良品鋪?zhàn)泳€下渠道分季度銷售增長(zhǎng)率分別為-12.19%、-10.03%、-2.60%、1.67%，盡管線下渠道在第四季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售收入的正增長(zhǎng)，但在疫情的影響基本的第四季度，1.67%的銷售增速是明顯較低的。

而根據(jù)良品鋪?zhàn)?020年Q3財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收55.30億元，同比僅增加1.29%；歸母凈利2.64億元，同比減少16.15%。良品鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)已然開(kāi)始滑坡。

線下渠道的不振，對(duì)了良品鋪?zhàn)拥拿市纬闪溯^大的打擊，而線上銷售的激烈競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致良品鋪?zhàn)雍茈y將成本往下游傳導(dǎo)。

02、資本減持，連帶危機(jī)顯現(xiàn)

食品作為食品企業(yè)所要遵守的道防線，所涉及的影響往往是不可估量的。在品牌信譽(yù)受到質(zhì)疑時(shí)，資本亦體現(xiàn)出它“趨利避害”的屬性。

2月26日，合計(jì)持股11.67%的股東珠海高瓴投資及其一致行動(dòng)人HH LPPZ、寧波高瓴智遠(yuǎn)計(jì)劃自3月22日至8月26日期間，合計(jì)減持不超過(guò)2406萬(wàn)股公司股份，不超過(guò)公司總股本的6%。

消息公布第二個(gè)交易日，公司股價(jià)近乎跌停報(bào)收。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士稱，高瓴資本這樣的實(shí)力股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景或許信心不足。加之此次食安事件的持續(xù)發(fā)酵，良品鋪?zhàn)踊蛞选案吖狻蓖嗜ァ?/p>

早在2017年9月，高瓴資本以超8億元入股良品鋪?zhàn)映蔀槠銹re-IPO的重要股東，高瓴旗下的三機(jī)構(gòu)合計(jì)占總股本的11.67%，在2020年2月24日，良品鋪?zhàn)禹樌鲜小?/p>

高瓴資本持有的該部分股權(quán)在2月24日剛剛解禁，本次計(jì)劃合計(jì)減持良品鋪?zhàn)硬怀^(guò)其總股本的6%，相當(dāng)于減了一半持股。

高瓴資本撤出的原因，可能是零食行業(yè)龍頭出現(xiàn)了增收不增利的情況。

去年前三季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比 7.7%，凈利潤(rùn)同比下滑10.62%；來(lái)伊份營(yíng)收同比 2.9%，凈虧損3758.7萬(wàn)元，同比下滑349.46%；

良品鋪?zhàn)尤甑臓I(yíng)收和利潤(rùn)增速也大幅下滑，由于上市后股本增厚的緣故，良品鋪?zhàn)拥募訖?quán)ROE從27.3%驟降至18.18%。

03、良品鋪?zhàn)拥穆氛坳?/p>

據(jù)了解，為了打造差異化壁壘，2019年良品鋪?zhàn)勇氏忍岢觥案叨嘶卑l(fā)展道路，主要通過(guò)供應(yīng)鏈、產(chǎn)品質(zhì)量、健康化等方面實(shí)施。

而事實(shí)上，良品鋪?zhàn)佑玫腛EM代工模式，實(shí)為貼牌式代加工的經(jīng)營(yíng)模式，無(wú)可避免各類產(chǎn)品品控問(wèn)題，這便是良品鋪?zhàn)印案叨嘶边M(jìn)程中的巨大阻礙。

其次，在良品鋪?zhàn)犹岢龅摹叭摺保ǜ咂焚|(zhì)、高顏值、高體驗(yàn)）戰(zhàn)略中，展現(xiàn)出來(lái)更多的是對(duì)于產(chǎn)品包裝的頻頻改造升級(jí)，而在品質(zhì)上并未見(jiàn)有多大戰(zhàn)略部署。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家表示，與精美高端的外包裝、流量明星站臺(tái)代言等外在因素相比，食品質(zhì)量、食品才是“高端零食”良品鋪?zhàn)痈鼞?yīng)該關(guān)注的點(diǎn)。

目前，消費(fèi)升級(jí)下，消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)要求愈來(lái)愈高，加之堅(jiān)果類零食市場(chǎng)的逐漸飽和，良品鋪?zhàn)右锌俊按庸ぃ珷I(yíng)銷”的模式或許難以為繼。良品鋪?zhàn)酉胍屜M(fèi)者持續(xù)買(mǎi)單，或許回歸品質(zhì)才是王道。

來(lái)源：賢集網(wǎng)