海底撈的“海外分撈”要上市了？

就在前幾天，海底撈發(fā)布公告稱(chēng)，公司現(xiàn)正考慮將旗下Super Hi International Holding Ltd.（“Super Hi”）的股份進(jìn)行“實(shí)物分派 介紹上市”的方式于香港聯(lián)合交易所有限公司主板單獨(dú)上市。不過(guò)截至發(fā)稿，Super Hi仍未向聯(lián)交所提出Super Hi股份的上市申請(qǐng)。

這一舉動(dòng)如果在未來(lái)持續(xù)推進(jìn)，那么海底撈將再次成功分身，將其海外業(yè)務(wù)拆分，拆出一家新的上市公司。

在疫情多點(diǎn)頻發(fā)的2022上半年，餐飲業(yè)下的各個(gè)細(xì)分賽道都很艱難。不論海內(nèi)外市場(chǎng)，海底撈總體過(guò)的都不如意。就連海底撈創(chuàng)始人張勇也曾表示由于失誤和過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)，疫情期間逆勢(shì)以低價(jià)拿下的店面后續(xù)大部分由于表現(xiàn)不佳而關(guān)停300家左右。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅從今年截至6月，海底撈關(guān)店68家，而同期僅3家新開(kāi)業(yè)。對(duì)此情況，海底撈方面曾表示，近段時(shí)間該品牌確有部分門(mén)店有營(yíng)業(yè)布局的調(diào)整。要知道對(duì)海底撈來(lái)說(shuō)，僅一年多時(shí)間市值已經(jīng)縮水約80%，海底撈今年上半年在發(fā)布虧損的業(yè)績(jī)公告后，更需要迫切尋找新的轉(zhuǎn)變和改革。

另一方面，對(duì)于海底撈創(chuàng)始人及管理層來(lái)說(shuō)，如果坐擁了火鍋賽道的第三家上市公司地位，這將會(huì)為海底撈的發(fā)展帶來(lái)什么樣的影響？他們又為什么想要這么做？海底撈未來(lái)在火鍋賽道還需要如何更好挖掘并滿足消費(fèi)者需求？

這次擬拆分海外業(yè)務(wù)上市，可能算是一個(gè)新的開(kāi)始。

01

海底撈“海外分撈”的業(yè)務(wù)情況如何？

這次涉及的海底撈旗下的Super Hi及其附屬公司其實(shí)就是海底撈的海外業(yè)務(wù)實(shí)體。主要在中國(guó)市場(chǎng)以外地區(qū)從事餐飲業(yè)務(wù)。

也許會(huì)有人好奇海外業(yè)務(wù)的具體情況了，但其實(shí)在2021年海底撈的年報(bào)中并未披露關(guān)于海外業(yè)務(wù)的更細(xì)節(jié)的經(jīng)營(yíng)狀況。

公開(kāi)的資料顯示，2021年報(bào)報(bào)告期內(nèi)，海底撈在中國(guó)大陸開(kāi)業(yè)餐廳1329家，實(shí)現(xiàn)收入368.62億元；中國(guó)大陸以外地區(qū)開(kāi)業(yè)餐廳114家，實(shí)現(xiàn)收入27.22億元。這其中，具體是海底撈在亞洲（不含中國(guó)大陸）、北美洲、歐洲和大洋洲的餐廳數(shù)量分別92家、16家、3家和3家。而在202年這一數(shù)字為93家。

此外，海底撈彼時(shí)還披露了諸如海外的餐廳業(yè)務(wù)中人均消費(fèi)和翻臺(tái)率的數(shù)據(jù)。中國(guó)大陸以外餐廳的人均消費(fèi)為197.9元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期中國(guó)大陸地區(qū)餐廳的整體人均消費(fèi)力101.2元；在翻臺(tái)率上，中國(guó)大陸以外餐廳的翻臺(tái)率為2.3次/天，是低于中國(guó)大陸餐廳的整體表現(xiàn)3.0次/天。

總的來(lái)看，海底撈“海外分撈”（海外業(yè)務(wù)）的表現(xiàn)達(dá)成成績(jī)是以約8%的門(mén)店數(shù)量，為全公司的餐廳業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了約7%的營(yíng)收，而餐廳業(yè)務(wù)在公司整體的營(yíng)收中約占比96%。可見(jiàn)，“海外分撈”實(shí)際上沒(méi)那么賺錢(qián)。海底撈火鍋?zhàn)叱隽怂拇?，也走出了中?guó)，或許是由于各個(gè)國(guó)家飲食文化差異的原因，還是在海外有些水土不服，唯一亮眼的就是海外餐廳中的高客單價(jià)了，這意味著有更多的利潤(rùn)空間。

02

虧損、閉店、開(kāi)新店、拆分上市

這一波能為海底撈帶來(lái)什么？

為什么要走出去，還要進(jìn)一步讓海外業(yè)務(wù)上市？

據(jù)公告稱(chēng)，海底撈董事會(huì)認(rèn)為，"建議分拆符合本公司及其股東的整體利益，因?yàn)椋ㄆ渲邪ǎ┙ㄗh分拆可使Super Hi的業(yè)務(wù)及本集團(tuán)的其余業(yè)務(wù)在其各自的地域范圍內(nèi)獲得更好的發(fā)展，并在一個(gè)獨(dú)立的上市平臺(tái)上產(chǎn)生未來(lái)的增值收益。"據(jù)盒飯財(cái)經(jīng)分析，“實(shí)物分派”意味著Super Hi將股份直接分給現(xiàn)有股東，而非先折算成現(xiàn)金再分配；而“介紹上市”意味著不發(fā)新股、不融資，上市只是為了增加流動(dòng)性。這樣做的好處是省去了發(fā)行新股、路演配售等環(huán)節(jié)，加快上市流程。

說(shuō)白了，如果拆分了海外業(yè)務(wù)上市，由于其特殊性，海底撈整體就能再輕松一些。高潛質(zhì)的海外業(yè)務(wù)獨(dú)立上市后獲取更廣的融資渠道，有機(jī)會(huì)在未來(lái)拿到更高估值。畢竟對(duì)于海底撈來(lái)說(shuō)，從市值高點(diǎn)跌落超80%的差距，加上去年的虧損關(guān)店，對(duì)于吃現(xiàn)金流的餐飲企業(yè)，打擊屬實(shí)還是巨大的。

疫情以來(lái)，海底撈過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)和誤判造成低價(jià)拿下的大量店面在開(kāi)業(yè)一年左右的時(shí)間內(nèi)接連虧損，表現(xiàn)不佳而關(guān)停。更是在去年年底成為餐飲業(yè)內(nèi)的現(xiàn)象級(jí)話題。因?yàn)樽哪绝B(niǎo)計(jì)劃而選出的那些表現(xiàn)欠佳且無(wú)改善希望的關(guān)店數(shù)量是260家，占全年關(guān)店總數(shù)的94%。瘋狂拓店下，很多次生影響逐漸浸蝕海底撈。雖然在去年一整年同時(shí)，海底撈閉店的同時(shí)，全年還是凈增了145家新店，但終究還是沒(méi)有考慮到反復(fù)的疫情，在這種瘋狂下，全年還是虧損了41.6億元。

海底撈除了需要海外業(yè)務(wù)拆分上市外，還需要的是什么？這個(gè)可能海底撈的管理層比我們更清楚，但確定的是，瘋狂的“攻城拔寨式”的拓店，一定不是正確的選擇，現(xiàn)實(shí)告訴了海底撈這樣一家以直營(yíng)為主的火鍋品牌，現(xiàn)在不是時(shí)候。

03

“單飛”在海底撈可能只是常規(guī)操作

另外一種發(fā)展路線，也是深深刻在海底撈骨子里的：將自有的成熟業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立上市?？梢宰约航o自己做供應(yīng)商，也可以做協(xié)同的合作伙伴。

這個(gè)場(chǎng)景，是否似曾相識(shí)？文首也提到，如果海外業(yè)務(wù)真的在未來(lái)獨(dú)立分拆上市，那么這就是海底撈相關(guān)方面的第三家火鍋行業(yè)的上市公司。

在此之前，頤海國(guó)際就是第一個(gè)例子。時(shí)間拉回到六年前，海底撈旗下專(zhuān)門(mén)從事火鍋底料生產(chǎn)的供應(yīng)鏈公司更名為頤海國(guó)際，并且赴港交所掛牌上市。而這家公司彼時(shí)已經(jīng)成立了11年，從只服務(wù)于海底撈主品牌的火鍋底料公司漸漸做大了生意，業(yè)務(wù)和客戶覆蓋了B端和C端用戶，更多的人知道了，在海底撈門(mén)店之外，如果享受不到極致的服務(wù)，還是可以享用不亞于門(mén)店同等口味的火鍋。

那次的拆分，后來(lái)在財(cái)報(bào)的表現(xiàn)上被證明是海底撈的一次極為明智的選擇。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2013~2021年頤海國(guó)際的年度營(yíng)收從3.16億元增至59.4億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為44.3%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)從0.22億元增至7.66億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為55.8%。

期間，海底撈還在不斷拆分旗下業(yè)務(wù)，幾乎一個(gè)餐飲企業(yè)下的每個(gè)部門(mén)都被單獨(dú)拆成了一家公司。例如2014的蜀海（北京）供應(yīng)鏈管理有限公司，主要負(fù)責(zé)火鍋食材業(yè)務(wù)，懷揣“做中國(guó)的Sysco”目標(biāo)為餐飲企業(yè)服務(wù)。

此外，還有海底撈的人力資源、IT信息等都拆出了關(guān)聯(lián)公司。在海底撈的這條火鍋產(chǎn)業(yè)鏈上，底料蘸料調(diào)味品、食材、人力資源、信息技術(shù)、餐飲設(shè)計(jì)經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)和職能，都處于海底撈那錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)架構(gòu)下，為海底撈的壯大進(jìn)一步賦能。也正是通過(guò)專(zhuān)業(yè)度更加細(xì)分的運(yùn)作模式，海底撈一步步走到了今天。

因此回到海外業(yè)務(wù)這塊，“Super Hi”的上市，可能也只是一個(gè)注定的常規(guī)操作。

04

2022下半場(chǎng)已開(kāi)啟

海底撈如何滿足消費(fèi)者期待？

從前文的簡(jiǎn)析我們大概也了解到了海底撈拆分海外業(yè)務(wù)上市的種種背景和目的。那么，這對(duì)于現(xiàn)在仍然處于虧損困境中的海底撈，它在2022年的下半場(chǎng)，還能做些什么去挖掘并且滿足更多消費(fèi)者和更年輕一代的需求呢？

年初以來(lái)，重慶珮姐火鍋、七欣天、撈王、熊貓燙火鍋等一批火鍋行業(yè)品牌接連獲得融資或開(kāi)啟上市進(jìn)程。（更多2022上半年食飲賽道投融資盤(pán)點(diǎn)點(diǎn)此查看）。海底撈在火鍋業(yè)沸騰的賽道中正在逐漸失去優(yōu)勢(shì)，面臨的競(jìng)爭(zhēng)在加大。

雖然曾經(jīng)海底撈除了拆分公司外，還開(kāi)啟過(guò)許多餐飲業(yè)副牌來(lái)應(yīng)對(duì)疫情的負(fù)面影響。如十八汆、撈派有面兒、孟小將、駱大嫂、飯飯林、制茶樂(lè)園、喬喬的粉、苗師兄鮮炒雞等多個(gè)子品牌，但消費(fèi)行業(yè)食飲賽道的起勢(shì)不會(huì)因?yàn)橛写笈苹蚓鸵欢茏叩耐ā８匾氖侨绾卫^續(xù)吸引年輕人的到店消費(fèi)和重新喜愛(ài)，才是海底撈真正急需面對(duì)的。

來(lái)源： Hotelex上海酒店及餐飲展